Никогда ранее власти США не демонстрировали столь жесткое отношение к странам, которые считались стратегическими партнерами и союзниками. Приход администрации Дональда Трампа в Белый дом обозначил ярко выраженную связь между зависимостью США от внешнего капитала и уровнем агрессии во внешнеэкономической политике. Чем больше страна зависит от финансовых потоков из-за рубежа, тем жестче оказывается ее позиция в отношении партнеров.
В последние годы США активно полагались на Европу и Канаду, которые обеспечивали более 85% чистых инвестиций в американские ценные бумаги. Однако новая политика администрации Трампа целенаправленно и резко ухудшает отношения именно с этими важнейшими финансовыми донорами.
Ранее стратегически важные денежные потоки шли из стран BRICS и крупнейших экспортеров нефти, особенно в период с 2004 по 2008 год с продолжением вплоть до 2014-го. Однако демократы испортили отношения с этими странами, а Дональд Трамп пошел дальше, атакуя последние крупные источники финансирования американского дефицита – Канаду и Европу.
Почему это критично для США?
Поддержание стабильности и устойчивости США требует не только политической лояльности от союзников, но и их финансовой платежеспособности. На сегодняшний день только несколько крупных рынков способны обеспечить существенные потоки капитала в США:
- Европа;
- Китай (давно утративший лояльность, начиная примерно с 2008 года);
- Япония (сейчас нетто-продавец американских бумаг);
- Канада.
Менее значительный вклад вносят Южная Корея, Австралия, Израиль и Сингапур.
С 2017 года Китай подвергается нарастающей политической агрессии со стороны США, что привело к заметному охлаждению экономических отношений и постепенной изоляции китайского капитала от американского рынка. Япония также сократила инвестиции, став нетто-продавцом с объемом продаж около 36 млрд долларов за последние два года, хотя ранее стабильно закупала американские активы на суммы в 150-200 млрд.
Пока падение инвестиций из Китая и Японии компенсировалось притоком средств из офшоров, Канады и Европы, но из-за ужесточения политики Трампа даже эти источники начинают сокращаться.
Куда пойдет капитал, если не в США?
В мире сегодня существует только пять ключевых регионов концентрации крупных капиталов:
- США;
- Еврозона;
- Китай;
- Япония;
- Великобритания.
Китай остается закрытым рынком для массового международного инвестирования. Япония традиционно является донором, а не получателем капитала. Великобритания и Еврозона исторически выступали скорее экспортерами капитала.
Таким образом, остается только два глобально значимых рынка с развитой инфраструктурой – США и Европа. В условиях нарастающей экономической и политической нестабильности в США, начиная с 2025 года, Европа может стать новым центром притяжения капитала. Это ставит вопрос о том, куда направятся сотни миллиардов долларов, ранее шедшие в США.
Появляются неожиданные сценарии, например, союз Европы с Китаем, что может радикально изменить глобальный финансовый ландшафт. Вопрос роли Японии и возможного участия других регионов в новом распределении капитала также остается открытым.
Текущее состояние зависимости США от иностранного капитала
На начало 2025 года доля иностранных инвесторов в ценных бумагах США составляла почти 25%, что соответствует уровню третьего квартала 2007 года, тогда как пиковое значение было достигнуто в 2017 году – 28%.
Наибольшая зависимость наблюдается в секторе американских казначейских обязательств (Treasuries) – 32,6%, что является минимумом с 1997 года, тогда как максимальный показатель был достигнут в 2008 году (57,4%). Доля нерезидентов в корпоративных облигациях сейчас составляет 28,5% (максимум был в начале 2018 – 31,2%). В ипотечных ценных бумагах зависимость ниже (11,9%), в корпоративных векселях – 10,4%, а в муниципальных облигациях и вовсе минимальна – 2,8%.
Ощутимое ослабление доллара на 6% в период с начала февраля по середину марта 2025 года отчасти обусловлено активными продажами ценных бумаг иностранными инвесторами.
