За последний год восприятие успешности американских компаний претерпело серьезные искажения. Анализируя западные медиа, складывается ощущение, что бизнес в США демонстрирует «выдающиеся результаты». Однако реальность гораздо сложнее, чем кажется на первый взгляд.
Анализ отчетности: что скрывается за цифрами?
Для того чтобы получить полную картину, важно обратиться к публичной отчетности компаний. Анализ данных, охватывающий более 98% публичных компаний США по выручке и капитализации, дает гораздо более точную картину, чем популярный индекс S&P 500. И вот что показывают эти данные.
Во втором квартале 2024 года чистая прибыль американских компаний выросла на 8.3% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. На первый взгляд это кажется неплохим результатом. Однако, если рассмотреть динамику за последние два года, становится очевидным снижение на 1.8%. За первую половину 2024 года прибыль увеличилась лишь на 2.1%, что также не внушает оптимизма — если сравнить эти данные с первой половиной 2022 года, то снижение составило 1.5%.
Влияние экономической политики
Сравните ситуацию с сентябрем 2022 года, когда рынок был на грани 3600-3800 пунктов, а основным вопросом было: «Что будет с экономикой после повышения ставок ФРС?» Сегодня кажется, что экономика находится на пике подъема, подобного тому, что был в середине 90-х годов. Однако это впечатление является результатом информационных манипуляций.
За последние полтора года капитализация американских компаний увеличилась в 1.5-1.6 раза, что составляет около +20 трлн долларов. Но при этом номинальная прибыль снизилась, что демонстрирует противоречие между рыночной оценкой и реальными финансовыми результатами.
Фискальные стимулы и постковидное восстановление
История успеха американских компаний в основном связана с постковидным восстановлением в 2020-2021 годах, когда экономика была насыщена фискальными и монетарными стимулами. За последние пять лет чистая прибыль выросла на 55.9%, и почти весь этот рост пришелся на период восстановления. Однако инфляция в этот период также играла важную роль: предыдущие пять лет (с 2014 по 2019 год) показали рост на 45% при значительно меньшей инфляции.
В реальном выражении, с учетом инфляции, за последние пять лет прибыль увеличилась на 29.7%, что меньше, чем в предыдущие пять лет (34.3%). Это говорит о том, что при всей видимой успешности, рост был в основном номинальным, и инфляция «съела» значительную часть этого роста.
Низкая прибыль: причины и последствия
С четвертого квартала 2021 года прибыль американских компаний показывает признаки стагнации. Несмотря на высокую базу, которую удалось достигнуть в предыдущие годы, за последние 2.5 года не произошло значительного роста.
Если исключить из анализа сырьевые компании, показатели немного улучшаются: за второй квартал 2024 года прибыль выросла на 12% по сравнению с предыдущим годом и на 14.2% за два года. Однако без учета технологических компаний ситуация резко меняется: прибыль увеличилась всего на 1.7% за год и упала на 15.5% за два года.
Также стоит обратить внимание на сектор торговли, который ощутил влияние таких гигантов, как Amazon. Без учета торговых компаний, прибыль увеличилась на 8% за год, но снизилась на 5.7% за два года.
Успех или иллюзия?
Особенно показательной является динамика без учета технологий и торговли: прибыль практически не изменилась за год, но упала на 22.3% за два года. С учетом инфляции это снижение еще более драматично: убытки достигают 26.8% за второй квартал 2024 года и 23.3% за первую половину года.
Таким образом, говорить об успешности американского бизнеса за последний год не приходится. Факты свидетельствуют о том, что реальный успех концентрируется в небольшом временном промежутке постковидного восстановления. Но стоит ли считать падение прибыли на четверть за два года настоящей историей успеха?
