В октябре 2024 года прирост денежной массы (агрегат М2) в России достиг уровня 19.9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. После периода замедления с мая по сентябрь темпы роста снова начали повышаться, хотя в августе показатель составлял всего 17.9%.
Динамика роста М2 и роль процентных ставок
Если в конце 2023 года высокий темп прироста М2 объяснялся низкой базой 2022 года и активным кредитованием на фоне низких процентных ставок, то в текущем году ситуация изменилась. За последние 12 месяцев наблюдалось значительное повышение ключевой ставки — с 15% в конце прошлого года до 21% к концу октября 2024 года. Среднегодовая ставка за период с ноября 2023 по октябрь 2024 составила 16.52%, что почти вдвое выше средней ставки прошлого года (8.66%).
Ускорение роста денежной массы в абсолютном выражении
Несмотря на рост процентных ставок, темпы прироста М2 в относительном выражении остаются стабильными, а в абсолютном — продолжают увеличиваться. В прошлом году денежная масса выросла на 20.5%, что составило 15.5 трлн рублей, а в 2024 году этот показатель составил уже 18.1 трлн рублей (+19.9% год к году). За последние три месяца (август-октябрь) прирост денежной массы составил 4.9 трлн рублей, что превышает аналогичные показатели 2023 и 2022 годов (2.8 трлн и 4.8 трлн рублей соответственно).
Вклад депозитов и перераспределение средств в срочные счета
Основным источником роста денежного агрегата М2Х остаются рублевые депозиты домашних хозяйств. На 1 ноября 2024 года их вклад в прирост М2Х составил 11.7 процентных пунктов. При этом заметно перераспределение средств из наличности и текущих счетов на срочные вклады, которые за последний год выросли на 40.4% (+17.2 трлн рублей). Такой рост является максимальным за последние 17 лет, что свидетельствует о значительном увеличении доверия к банковской системе и рублю.
Срочные депозиты, выросшие на 25.4 трлн рублей за последние два года (+74%), становятся основным компонентом структуры М2. Они создают своего рода «замороженную» ликвидность, не участвуя напрямую в денежном обороте, но выступая важным инвестиционным и финансовым ресурсом.
Сокращение наличности и прирост текущих счетов
Объем наличных средств снизился на 2.4% по сравнению с прошлым годом (–413 млрд рублей), тогда как в 2023 году наличность увеличилась на 17.3% (+2.5 трлн рублей). Это также указывает на снижение потребности в наличных рублях в связи с насыщением внутреннего спроса и возможной адаптацией новых регионов к рублевой массе.
В то же время текущие счета и вклады до востребования выросли на 4.4% (+1.4 трлн рублей), хотя в прошлом году их прирост составлял 17.9% (+4.8 трлн рублей). Структура прироста М2 показывает, что за последние два года более 2/3 новых средств приходятся на срочные счета, а за последний год — почти 95%.
Важность анализа структуры денежной массы
Рост М2 до 110 трлн рублей (33.6 трлн за последние два года) показывает, что значительная часть денежной массы не циркулирует активно, а хранится в банках. Срочные счета, которые не участвуют в прямом обращении, выполняют роль стабилизатора, предоставляя банкам возможность аккумулировать средства без увеличения скорости денежного оборота. Такой подход позволяет контролировать инфляцию и замедлять рост цен.
Выводы и значение роста М2 для экономики
Сдерживание ликвидности путем повышения процентных ставок приводит к уменьшению скорости оборота денег. Это снижает инфляционное давление и способствует стабилизации экономики. Высокий уровень срочных вкладов отражает доверие населения к банковской системе и национальной валюте, что является позитивным сигналом.
Тем не менее, увеличение денежной массы также указывает на высокий уровень кредитования. Важно отметить, что процентные доходы не создают новые деньги, а перераспределяют уже существующую ликвидность. Денежная масса пополняется за счет кредитных, эмиссионных и бюджетных каналов, что требует сбалансированного подхода для поддержания стабильности экономики.
