Решение Федеральной резервной системы США оставить базовую ставку на уровне 4,5% и сохранить темпы сокращения активов оказалось лишь верхушкой айсберга. Главное действо развернулось не в самом заявлении, а в последовавшей за ним пресс-конференции Джерома Пауэлла — и для неподготовленного зрителя это могло показаться сухой риторикой. Однако для финансового сообщества каждое слово, интонация и пауза председателя ФРС превратились в спектакль холодной дипломатии.

Баланс на грани — как Пауэлл избегает обвинений в политичности

Пауэлл оказался в крайне сложной ситуации. С одной стороны, сохранять ставку на месте требовали текущие макроэкономические параметры, с другой — нарастало давление со стороны политиков и общественности, включая республиканца Дональда Трампа, которые упрекали ФРС в чрезмерной жесткости. Его задача заключалась не только в том, чтобы удержать курс, но и сделать это так, чтобы не оказаться под огнем критики за политическую ангажированность.

Формально он это сделал безупречно. Ни одного резкого высказывания, ни одного намека на персональные предпочтения. Всё — в рамках мандата ФРС: стабильность цен и максимальная занятость. Но между строк читалось другое — осторожный вызов, брошенный как рынку, так и политикам.

Интрига на год вперёд: что с понижением ставки?

ФРС еще в марте обозначила намерение дважды снизить ставку до конца 2025 года, и в июне подтвердила эту проекцию. Впереди осталось три заседания: 17 сентября, 29 октября и 10 декабря. Именно в этих датах инвесторы и аналитики видели ключ к «мягкой посадке» экономики. Рынки, к тому моменту, уже закладывали в цену снижение в сентябре и декабре.

Но теперь планы под сомнением. Ни на сентябрь, ни на декабрь Пауэлл не дал прямого сигнала. Более того, его интонация и отточенные формулировки дали понять: ФРС готова ждать. И это может быть не столько отклонение от курса, сколько способ показать рынкам — никто не будет прогибаться под внешнее давление.

Экономика в неопределенности: инфляция, занятость и ожидания

С точки зрения макроэкономических данных, ситуация неоднозначна. Годовая инфляция действительно замедлилась, особенно по сравнению с весенним пиком. Однако структура инфляции остаётся проблемной: значительная часть роста цен вызвана не спросом, а проблемами в цепочках поставок и неравномерностью восстановления сектора услуг.

Рынок труда также демонстрирует признаки усталости: замедление найма, рост доли неполной занятости и постепенное увеличение заявок на пособие по безработице. Это свидетельствует о том, что экономика остывает. Тем не менее, инфляционные ожидания, напротив, стабилизировались в июне-июле, что дало ФРС пространство для манёвра — но не для решительных действий.

Молчание — тоже ответ

Пауэлл не сказал ничего радикального. Но его молчание — было демонстративным. Он подчеркнул, что дальнейшие действия будут зависеть от данных, и не стал «кормить» рынок обещаниями. Таким образом, он выполнил сразу несколько задач:

• сохранил стратегическую гибкость ФРС;
• минимизировал политические риски;
• остался в рамках ожиданий рынка, но не закрепил их;
• показал, что ФРС по-прежнему управляет нарративом, а не следует за рынком.

Закулисная игра

Пресс-конференции Пауэлла давно стали ареной для непрямых сообщений — тонких сигналов рынку, зашифрованных в языке центрального банкира. В этот раз речь шла не о конкретных решениях, а о демонстрации контроля. Это и есть «холодная месть» Пауэлла — он не спорит с критиками, не обвиняет политиков, не ведёт публичную войну. Он просто делает то, что считает нужным, давая понять: ФРС независима, и это — не предмет обсуждения.

Что дальше?

Интрига сохраняется. Ставка останется без изменений, пока экономические данные не укажут на необходимость смягчения. Рынок, возможно, ещё попытается протолкнуть идею снижения в сентябре или декабре. Но теперь ясно одно: решения будут приниматься в тишине, без анонсов, без подыгрывания и с полной уверенностью в независимости ФРС.

Именно это — настоящее мастерство Джерома Пауэлла.