Данные по инфляции в США действительно вызывают противоречивые эмоции. С одной стороны, снижение годовых показателей кажется позитивным сигналом, особенно после бурного роста инфляции в последние годы. Однако углубленный анализ показывает, что ситуация далеко не однозначна.

Базовая инфляция – более точный индикатор для анализа долгосрочных инфляционных трендов – показала месячный рост на 0.28% м/м, что является максимальным значением с апреля 2024 года. Этот результат нарушил дезинфляционный тренд, наблюдавшийся в мае-июле. Более того, текущее расхождение в показателях по сравнению с аналогичным периодом прошлого года составляет 0.05 п.п. (0.28% в августе 2024 против 0.23% в августе 2023), что стало самым высоким значением с марта 2023 года. Это расхождение повлекло за собой ускорение годового показателя с 3.21% в июле до 3.27% в августе.

Индекс потребительских цен (ИПЦ) также увеличился на 0.19% м/м – наибольший прирост с апреля 2024 года, но в то же время годовая инфляция замедлилась до 2.59%, что является минимальным ростом с февраля-марта 2021 года. Основным фактором дестабилизации тренда выступил сектор жилья, в частности, аренда жилья, которая выросла на 0.52% м/м, что почти в два раза превышает средние значения за 2015-2019 годы. Вклад расходов на жилье составил 0.15 п.п. в общем месячном росте цен на 0.19%.

Вернулись ли цены к норме? Если рассматривать общую динамику цен с начала года, то ИПЦ увеличивается в среднем на 0.22% в месяц, что значительно ниже темпов роста 2023 года (0.31%), но выше, чем в период 2015-2019 годов (0.15%). Базовая инфляция также остается выше долгосрочного тренда: 0.26% против 0.17% за 2015-2019 годы.

Детальный анализ по ключевым категориям показывает, что рост цен на некоторые товары и услуги продолжает превышать средние значения:

• Продукты питания и общепит: рост составил 0.15% м/м, что ниже показателя за 2023 год (0.23%), но все еще выше среднесрочного тренда (0.09%).
• Одежда и обувь: 0.16% против 0.27% в 2023 году, но намного выше негативного тренда (-0.05%) в период 2015-2019.
• Образование: 0.30%, что выше как прошлогоднего значения (0.21%), так и среднесрочного показателя (0.22%).
• Жилье: рост 0.35% превышает как среднесрочное значение (0.22%), так и прошлогодний показатель (0.41%).

Таким образом, около 70% компонентов инфляции продолжают расти темпами, превышающими среднесрочные значения. Это вызывает опасения о том, что инфляция может вновь выйти из-под контроля. Несмотря на это, общая ситуация стабилизировалась по сравнению с инфляционным давлением в 2021-2023 годах.

В отношении ФРС и монетарной политики можно ожидать снижения процентной ставки на 0.25 п.п. Основной вопрос заключается в том, какими темпами будет происходить дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики, и насколько быстро можно ожидать снижения ставок в будущем.