Динамика влияния ужесточения ДКП на кредиты

Осенью 2024 года в России наблюдалось усиление денежно-кредитных условий, однако это отразилось в основном на краткосрочных кредитах. Среднесрочные и долгосрочные кредиты остались практически неизменными, несмотря на рост ключевой ставки, начавшийся в августе.

В июле 2024 года ключевая ставка составляла 16%. Средние ставки по кредитам от 1 до 3 лет были на уровне 14,2%, а по долгосрочным займам (свыше 3 лет) — 15,84%. К ноябрю ключевая ставка выросла до 21%, однако ставки по среднесрочным кредитам даже снизились до 13,7%, тогда как долгосрочные выросли лишь до 18%.

Почему ставки по среднесрочным и долгосрочным кредитам устойчивы?

1. Государственная поддержка. Снижение стоимости среднесрочных кредитов объясняется значительной долей субсидируемых кредитов, объем которых превышает 5 трлн рублей. Они включают, например, кредиты для стратегических предприятий, таких как предприятия оборонно-промышленного комплекса (ОПК).
2. Особенности долгосрочного финансирования. Банки чаще связывают ставки по долгосрочным кредитам с доходностью облигаций федерального займа (ОФЗ) сроком на 5–10 лет, а не с текущей ключевой ставкой. Это делает стоимость долгосрочных займов менее подверженной изменениям на денежном рынке.

Изменение структуры кредитования

Существенные изменения наблюдаются в распределении кредитов по срокам. В первой половине 2024 года более 55% новых кредитов приходилось на займы сроком до одного года. К ноябрю их доля снизилась до 41%. Причина в том, что краткосрочные кредиты стали значительно дороже, их стоимость практически полностью зависит от колебаний ключевой ставки и ставок денежного рынка.

• Динамика ставок краткосрочных кредитов:
  • Июль 2024 года: 17,8%.
  • Сентябрь 2024 года: 20,1%.
  • Ноябрь 2024 года: 22,8%.

Эта зависимость объясняется минимальным спредом между краткосрочными ставками и денежным рынком, который в среднем составляет 1,3–1,8 процентных пункта (ранее этот показатель был выше — 3–4 п.п.).

Растущая доля кредитов с плавающей ставкой

В ноябре 2024 года доля кредитов с плавающей ставкой достигла рекордного значения — 55,8%. Для сравнения:

• В июле 2024 года этот показатель составлял 52,1%.
• В ноябре 2023 года — 48%.
• В начале 2019 года — около 30%.

Из общего кредитного портфеля в 80,4 трлн рублей почти 45 трлн приходится на кредиты с плавающей ставкой, привязанной к ключевой ставке ЦБ плюс премия за риск. Это говорит о значительном влиянии монетарной политики на бизнес.

Исторические факторы

После введения санкций в 2014 году многие крупные компании потеряли доступ к внешнему финансированию, что привело к их возвращению на внутренний рынок кредитования. Для таких заемщиков, благодаря их масштабам и устойчивости, ставки остаются ниже, чем для малого и среднего бизнеса.

Выводы

Ключевая ставка напрямую влияет на стоимость краткосрочных кредитов, тогда как среднесрочные и долгосрочные займы менее подвержены колебаниям, благодаря государственной поддержке и привязке к долгосрочным финансовым инструментам. Рост доли плавающих ставок делает бизнес более чувствительным к изменениям денежно-кредитной политики, что требует более взвешенного подхода к планированию расходов.