За последние два года (сравнение первого полугодия 2024 года с первым полугодием 2022 года) чистая прибыль публичных нефинансовых компаний в США снизилась на 1,5% в номинальном выражении и на 7,9% с учетом инфляции. Этот умеренный спад стал возможен только благодаря сильным результатам технологического сектора. Если бы не вклад технологий и торговли (особенно Amazon), падение было бы более ощутимым: прибыль сократилась бы на 18% по номиналу и на 23,3% с учетом инфляции.

В это время американский фондовый рынок колебался в диапазоне 3600-3800 пунктов, с кратковременными просадками до 3500 пунктов, как это было после отчетов за первое полугодие 2022 года. Несмотря на значительное падение реальной прибыли, особенно без учета технологических гигантов, это было представлено как успех с рыночной капитализацией, выросшей на 20 триллионов долларов.

Иллюзии и психология рынка

Как могла такая ситуация быть воспринята рынком как успех? Слагаемые этого «успеха» включают в себя ментальные искажения, чрезмерную зависимость от искусственного интеллекта, байбеки акций и общую иррациональность участников рынка. В какой-то момент появилась иллюзия, что экономика начала расти так же, как в 90-х годах, тогда как на самом деле она переживала стагнацию на высоком уровне.

Такая ситуация больше напоминает не экономический феномен, а предмет изучения психиатрии и социоинженерии. В 2024 году результаты компаний хуже, чем в 2022 году, но рынок продолжает оставаться на высоком уровне, словно мы находимся в альтернативной реальности с фантастическими доходами и технологиями будущего, которых на самом деле нет.

Рост технологий: реальный или мнимый?

Правда ли, что технологический сектор демонстрирует рост? Да, это так. Мы видим исторический максимум прибыли в абсолютных показателях и высокие темпы роста. Однако, если отойти от технологий, ситуация становится гораздо мрачнее. Вот данные по основным секторам за второй квартал 2024 года и первое полугодие 2024 года в сравнении с предыдущими периодами:

• Торговля: рост на 10,7% по сравнению с прошлым годом и на 43,5% за два года, за первое полугодие – +11,6% и +44,2% соответственно.
• Медицина: в плюсе на 38,9% за год, но падает на 22,2% за два года, аналогичная динамика за первое полугодие: +19,5% и -44,9%.
• Потребительский сектор: снижение на 23,6% за год и на 2,1% за два года, что связано с убытками Warner Bros в размере 10 млрд долларов.
• Промышленность: рост на 4,4% за год и на 4,7% за два года, за полугодие снижение на 9,3%, но рост на 10,3% за два года.
• Сырьевой и коммунальный сектор: падение на 13% за год и на 52,1% за два года.
• Транспорт и связь: рост на 37,5% за год, но всего на 0,1% за два года.
• Технологии: значительный рост на 22,8% за год и на 38,9% за два года.

Это данные в номинале! Сравнивая результаты за первое полугодие 2024 года с 2022 годом, видно, что три сектора в убытке (медицина, сырье и транспорт), два находятся на нуле (потребительский сектор и промышленность), и только технологии и торговля показывают положительную динамику.

Технологические гиганты на вершине, остальные в глубоком спаде

Весь рост фактически обеспечивают несколько технологических гигантов, таких как Amazon и еще десяток компаний. Однако большинство других секторов и компаний демонстрируют слабые результаты или откровенно находятся в глубоком спаде. И несмотря на это, рынок продолжает оставаться на «хаях», что создает впечатление серьезного экономического подъема, которого на самом деле нет.