В августе российский рынок акций потерял почти 10%, что стало худшим результатом с августа 1999 года, когда рынок рухнул на 12,3%. Даже в разгар кризисов, таких как мировой финансовый кризис 2008 года и банковский кризис 2011 года, обвалы не превышали 10%. С начала 2009 года наблюдалось всего шесть месяцев с аналогичными или более значительными снижениями: в июне 2009 года (-13,5%), сентябре 2011 года (-11,6%), мае 2012 года (-11,1%), марте 2020 года (-9,9%), феврале 2022 года (-30%) и сентябре 2020 года (-18,5%).

Текущий спад продолжается уже четвертый месяц подряд, что является редкостью для российского рынка акций. Подобные серии наблюдались лишь в периоды геополитических кризисов, таких как январь-апрель 2014 года и ноябрь 2021 — февраль 2022 года. Более длительные периоды спада фиксировались в июне-ноябре 2008 года (6 месяцев) и феврале-июне 2013 года (5 месяцев).

С конца мая текущего года российский рынок акций обрушился более чем на 25%, что сопоставимо с самыми серьезными падениями за последние 20 лет, включая февраль 2022 года, март 2020 года, кризис 2008 года и июль 2004 года. Индекс РТС вернулся к уровням 2005 года и кризиса 2009 года, при этом долларовая доходность за последние 20 лет без учета дивидендов оказалась на нуле.

Исторически падения рынка акций на 20% и более были связаны с экономической рецессией, геополитическими потрясениями или массовым выходом нерезидентов с рынка. На данный момент ни один из этих факторов не достиг критических уровней:

• Экономическая ситуация остается стабильной, хотя с июня наблюдается замедление роста.
• Принципиально новых геополитических потрясений не произошло по сравнению с маем 2024 года.
• Основной выход нерезидентов с рынка уже произошел в период 2015-2021 годов, а оставшиеся нерезиденты были заблокированы с марта 2022 года. Однако некоторые брокеры продолжают незаконные операции с активами нерезидентов, что вызвало вмешательство Центрального банка.

Дополнительное давление на рынок оказывают действия нейтральных резидентов, которые начали закрывать свои инвестиции после введения санкций США против Московской биржи в июне 2024 года. В то же время, объемы продаваемых активов не критичны, что ограничивает влияние этого фактора на общий рынок.

Ключевыми причинами коллапса стали:

• Двойное давление со стороны нерезидентов: нейтральные инвесторы начали продавать активы после санкций, а недружественные продолжали манипуляции через полулегальные схемы.
• Недостаток покупок со стороны профессиональных участников, которые концентрировали ликвидность на денежном и долговом рынках, избегая акций с низкой доходностью по дивидендам.
• Каскадные маржинальные требования и капитуляции мелких инвесторов, которые пришли на рынок в последние годы в надежде на быструю прибыль, но были вынуждены выйти на фоне обвала цен.

Основное давление исходило от нерезидентов и мелких спекулянтов, в то время как средне- и долгосрочные инвесторы, хоть и выступали покупателями, не могли противостоять масштабам продаж. В результате рынок оказался под давлением со стороны продавцов, а перспективы дальнейшего снижения в сентябре выглядят менее вероятными.

Ожидать дальнейшего обвального падения в сентябре можно лишь в случае новых экономических или политических потрясений. В текущей ситуации рост выглядит более вероятным, но для разворота тренда и начала нового ралли потребуется либо изменение денежно-кредитной политики, либо улучшение корпоративных показателей, чего пока не наблюдается.

Индекс РТС находится близко к долгосрочной поддержке на уровне 900 пунктов, что может стать сигналом к стабилизации. Однако для уверенного разворота тренда необходимо больше положительных факторов, которые пока отсутствуют.