Американский фондовый рынок переживает один из самых впечатляющих периодов роста в своей истории: с начала года он взлетел на 18.4%, что втрое превышает средние показатели. За последние 30 лет подобный всплеск наблюдался лишь в 2021 году и во времена пузыря доткомов.

Этот стремительный рост обычно происходит при совокупности нескольких факторов: слабые показатели в предыдущем году, что способствует восстановительной динамике (как в 2009 или 2023 годах), значительный экономический подъем и рост доходов населения, либо агрессивное стимулирование монетарной политики (пример тому — события 2020-2021 годов).

За всю историю с 1870 года не было ни одного случая, когда рынок рос на 18.4% и более при следующих условиях:

• предыдущий год почти рекордный (в 2023 году рынок прибавил 24.4% при среднем историческом росте около 9%);
• стагнирующая экономика;
• нулевые сбережения домохозяйств;
• отсутствие программ количественного смягчения (QE) и ухудшение ликвидности;
• слабые корпоративные отчеты.

Возникает вопрос: что же движет рынок вверх? Главными факторами стали манипуляции и иррациональные ожидания, в том числе связанные с ИИ, которые усиливаются друг без друга.

Сначала медиа, поддерживаемые социальными сетями, активно продвигали идею, что искусственный интеллект способен совершить революционный скачок в производительности, эффективности и доходах. Затем популяризировался нарратив о том, что пережив период высоких процентных ставок, рынок может процветать в условиях их снижения. А в случае провала — есть «страховка» в виде ФРС, готовой предложить бесплатный PUT опцион.

Эти нарративы, рассчитанные на массовую аудиторию, разогревают рынок и накачивают капитализацию на триллионы долларов.

С июля ИИ-компании стали терять позиции, но нефинансовый сектор США, за исключением топ-20 крупнейших компаний, показал положительную динамику:

• Потребительский сектор: +7.7% или +306 млрд долларов.
• Медицина: +8.6% или +419 млрд долларов.
• Торговля: +5.6% или +155 млрд долларов.
• Промышленность и бизнес: +5.4% или +293 млрд долларов.
• Сырьевой сектор и коммунальные услуги: +3.4% или +102 млрд долларов.
• Транспорт и связь: +6.1% или +74 млрд долларов.
• Технологии: +2.8% или +121 млрд долларов.

Топ-20 крупнейших компаний, напротив, снизились на 8.1% или 1.71 трлн долларов, а топ-7 упали на 8.6% или 1.46 трлн долларов. В целом нефинансовые компании США потеряли 0.56% или 261 млрд долларов, но без учета топ-20 прирост составил 5.7% или 1.47 трлн долларов.

Таким образом, рынок значительно превосходит исторические максимумы, если исключить перехайпованные компании.