В последние месяцы рынок облигаций федерального займа (ОФЗ) в России пережил значительное падение, достигнув исторических минимумов с беспрецедентной скоростью. Этот резкий спад вызвал опасения по поводу устойчивости банковской системы, поскольку на балансе многих банков находятся триллионы рублей в ОФЗ. Вопрос, который волнует многих, заключается в том, что произойдет, если банкам придется фиксировать убытки, подобные тем, что привели к банковскому кризису в США в марте 2023 года?

Как и в других странах, таких как США и страны Европы, российские банки, как правило, не проводят переоценку своего портфеля облигаций, если они удерживаются до погашения. Эти убытки считаются виртуальными и не отображаются на балансах банков, что позволяет им сохранять финансовую стабильность на бумаге. Однако на практике банки нередко манипулируют этой категорией активов, многократно оборачивая то, что должно удерживаться до погашения, на открытом рынке.

Это работает хорошо, когда рынок облигаций растет в условиях смягчения денежно-кредитной политики. Но что произойдет, если банки будут вынуждены продать облигации, фиксируя убытки по рыночным ценам? Причины могут быть как внешними, так и внутренними.

Проблемы возникают в том случае, если банк теряет доступ к межбанковской ликвидности. Тогда остается только одно – обращение к Центральному банку (ЦБ), который может предоставить кредитные линии через различные программы фондирования. Но насколько критична такая ситуация для банковской системы в целом?

Анализ ситуации на начало июля 2024 года показывает следующие данные:

• На начало июля 2024 года инвестиции банков в рублевые облигации составили 19,2 трлн рублей, что составляет более 10,6% от активов всего банковского сектора.
• За первое полугодие 2024 года отрицательная переоценка по всему портфелю облигаций составила 486 млрд рублей, что составляет 2,5% от портфеля или 0,35 процентных пункта от Н1.0 – норматив достаточности капитала. С начала 2023 года убытки составили 730 млрд рублей, при этом основной удар пришелся на первую половину 2024 года из-за падения рынка облигаций.
• Рост непризнанной отрицательной переоценки портфеля ценных бумаг, удерживаемых до погашения, составил 276 млрд рублей.
• Облигации федерального займа, удерживаемые до погашения (убытки по ним не учитываются), составляют 24% от всех инвестиций банков и 42% от корпоративных облигаций.
• Потенциальный удар по нормативу Н1.0 оценивается в минус 0,5 процентного пункта при текущем значении 11,9%, что не является критическим для банков, но создаёт ощутимую нагрузку.
• Совокупная отрицательная переоценка по рублевому портфелю облигаций, включая непризнанную, за первое полугодие 2024 года составила 42% от чистой прибыли банковского сектора за тот же период.

Эти данные свидетельствуют о том, что, несмотря на сложившуюся ситуацию, российская банковская система пока сохраняет устойчивость. Однако рост ставок и дальнейшее падение цен на облигации могут усилить давление на банковские балансы. Это может привести к необходимости поиска новых источников ликвидности и взаимодействия с Центральным банком для стабилизации ситуации. Вопрос в том, насколько долго банки смогут удерживать свои позиции без существенных потерь, если тенденция к снижению стоимости облигаций продолжится.