Экономика США вошла в редкую фазу долгового сжатия, которая исторически почти всегда сопровождается рецессией. Несмотря на формальный рост экономики, анализ кредитных и долговых показателей частного сектора свидетельствует о стагнации, которая напоминает кризисные периоды последних десятилетий.

📉 Слабая динамика корпоративного долга: тревожный сигнал

Одним из ключевых индикаторов замедления является поведение корпоративных облигаций. С учётом инфляции, их рост за последние 5 лет составил лишь 1.8%, что является худшим результатом со времён кризиса 2009 года. Подобную вялость ранее наблюдали только в начале 1980-х.

С сентября 2022 по декабрь 2024 облигации нефинансовых компаний не показали чёткой тенденции — движение в пределах 2–3% в реальном выражении не позволяет говорить о росте или восстановлении. В нормальных условиях экономического расширения этот показатель колеблется в диапазоне 20–35% роста за 5 лет.

🏦 Кредитование стагнирует с 2020 года

Корпоративные кредиты (включая коммерческую ипотеку) выросли на 9.4% за 5 лет, однако почти весь прирост пришёлся на первую половину 2020 года — период антикризисного стимулирования. С тех пор наблюдается затяжная стагнация, и к середине 2025 года пятилетняя динамика может оказаться около нуля.

Подобная слабость кредитной активности случалась всего дважды за 80 лет — в кризис 2009 года и в рецессию начала 1990-х.

📊 Общее долговое поведение частного сектора: почти полная стагнация

Если объединить данные по корпоративным облигациям и кредитам, получится, что с середины 2020 года реальный прирост долга нулевой, а за 5 лет — всего +6.8%. И вновь, почти весь этот рост пришёлся на первую половину 2020 года. К 2025 году, при сохранении текущей динамики, можно ожидать полное обнуление пятилетнего роста.

За последние 80 лет столь вялое расширение наблюдалось лишь однажды — во время глобального финансового кризиса 2008–2009 годов.

🧾 Потребительское кредитование: резкое падение

Не менее тревожная ситуация складывается и на потребительском фронте. Сегмент необеспеченного кредитования (включая студенческие, автокредиты и другие, кроме ипотеки) в реальном выражении сократился на 3.1% год к году. Это значительное снижение — ниже уровней конца 2019 года.

Исторически, когда потребительские кредиты снижались на 2% и более, через 3–6 месяцев всегда следовало падение потребительского спроса — без исключений.

🏠 Ипотека: тревожная стагнация

Годовая динамика в ипотечном кредитовании физлиц практически обнулилась. Подобные явления в прошлом происходили лишь в периоды глубокой нестабильности: в 70-е годы, в начале 80-х и в послекризисный период до 2013 года.

⚠️ Вывод: экономика США — на грани структурного сбоя

Сразу несколько секторов долгового рынка демонстрируют одновременное торможение. Это не просто циклический спад — мы наблюдаем структурные сбои, которые могут стать предвестниками новой рецессии. Исторические аналогии подтверждают: такие явления не проходят бесследно.

Если тенденции сохранятся, к середине 2025 года США может столкнуться с серьёзным долговым кризисом, последствия которого затронут как бизнес, так и домохозяйства.