Российский рынок акций сегодня переживает непростые времена. Несмотря на беспрецедентную дешевизну активов относительно макроэкономических и корпоративных коэффициентов, прогресса без притока денежных потоков от физических лиц добиться не удается. В условиях санкций и изоляции от глобального рынка капитала с 2022 года других покупателей на рынке практически не осталось.

Парадокс массового участия физических лиц

С 2022 года наблюдается значительный рост числа физических лиц, участвующих в торговле ценными бумагами. Однако, вопреки ожиданиям, этот приток не привел к увеличению объемов торгов или росту корпоративных мультипликаторов. Обычно высокая концентрация инвесторов на ограниченном рынке вызывает рост этих показателей. Однако в текущей ситуации складывается впечатление, что реального участия физических лиц в рыночных процессах не происходит.

Денежные потоки: распределение и структура

Согласно данным, в 2024 году наблюдался устойчивый рост чистого притока средств на брокерские счета. Среднеквартальный объем притока составил около 341 млрд рублей, что превышает показатели 2023 года. Общий объем активов на брокерских счетах в российской финансовой системе вырос с 6 трлн рублей в 2022 году до 9,6 трлн рублей в 2024 году.

Примечательно, что рост активов сопровождался снижением фондового индекса. Это объясняется значительным притоком средств в облигации (36,5% активов) и валютные активы (около 19–20%). Девальвация рубля также оказала влияние на увеличение стоимости валютных активов.

Распределение инвестиций

С начала 2023 года чистый приток средств в акции российских эмитентов составил 158 млрд рублей, что значительно уступает объемам инвестиций в облигации (около 919 млрд рублей) и биржевые фонды (237 млрд рублей). В последние два квартала 2024 года интерес к акциям продолжал снижаться, тогда как объемы вложений в облигации и фонды денежного рынка увеличивались.

Отчетливо прослеживается тенденция вывода средств из валютных активов, что связано как с санкциями, так и с изменением приоритетов инвесторов.

Основные рыночные тенденции

Банк России отмечает несколько ключевых изменений в поведении розничных инвесторов:

• Снижение доли акций: В результате снижения фондового индекса и оттока средств сократилась доля российских акций в портфелях инвесторов.
• Рост популярности биржевых фондов: Вложения в фонды денежного рынка достигли рекордных уровней, что свидетельствует об интересе к менее рисковым инструментам.
• Увеличение доли корпоративных облигаций: Особое внимание инвесторов привлекли облигации с плавающей ставкой, особенно эмитентов из строительной, нефтегазовой и металлургической отраслей.
• Снижение интереса к валютным операциям: Санкции против Московской биржи существенно повлияли на спрос на валютные активы.
• Изменение структуры облигаций: Инвесторы отдавали предпочтение облигациям с более коротким сроком погашения (1–3 года) и ежемесячными выплатами купонов, привязанными к ключевой ставке.

Перспективы рынка акций

Несмотря на давление и пессимистичные настроения, российский рынок акций остается привлекательным с точки зрения долгосрочных инвестиций. Отсутствие «спекулятивного пузыря» и значительная недооцененность активов создают основу для восстановления и роста. Текущая ситуация может стать отправной точкой для новых возможностей, особенно если денежные потоки физических лиц начнут более активно участвовать в фондовом рынке.

Выводы

Российский рынок акций переживает сложный период трансформации. Хотя настроения инвесторов остаются депрессивными, структурные изменения и пересмотр приоритетов создают благоприятные предпосылки для восстановления. Сохранение долгосрочного видения и диверсифицированного подхода к инвестициям может стать ключом к успеху в текущих условиях.