Инфляция в Еврозоне, достигнув уровня 2,3% в годовом выражении, на первый взгляд кажется стабилизированной (ранее показатели составляли 2% в октябре и 1,7% в сентябре). Однако, чтобы объективно оценить экономическую ситуацию, важно учитывать не только общие цифры, но и структуру инфляции, а также факторы, влияющие на ее формирование.

Ошибки в оценке экономических успехов

Многие европейские чиновники и средства массовой информации в середине года поспешили заявить о победе над инфляцией. По их мнению, возвращение инфляции к целевому уровню позволило бы ослабить жесткую денежно-кредитную политику и вернуться к традиционной модели «мягкой» финансовой системы.

Но реальность далека от оптимистичных заявлений. Снижение инфляции в основном связано с дефляционными процессами в энергетическом секторе и стабилизацией цен на товары. В то же время рост цен на услуги остается высоким, а продукты питания вновь демонстрируют ускорение.

Структура инфляции: цифры и факты

Рассмотрим текущие данные, чтобы понять, что именно происходит:

• Общий индекс потребительских цен (ИПЦ) в 2024 году за первые 11 месяцев растет в среднем на 0,19% ежемесячно против 0,25% за аналогичный период 2023 года. Для сравнения, в доковидный период (2017–2019 годы) средний ежемесячный рост составлял 0,11%. Прогресс по сравнению с прошлым годом минимален, а рост цен почти вдвое превышает показатели 2017–2019 годов.
• Товары (без учета энергетики) показывают рост на уровне 0,07% в месяц, что соответствует доковидным показателям. В 2023 году этот рост составлял 0,23%, что указывает на восстановление до нормального уровня.
• Энергия продолжает дешеветь: снижение составляет 0,03% в месяц (в 2023 году было -0,47%). Однако темпы замедлились, что говорит о постепенном завершении дефляционного периода.
• Продукты питания и напитки дорожают на 0,26% в месяц, что выше нормы в 1,5 раза. В прошлом году рост был еще более стремительным — 0,54%.
• Услуги демонстрируют отсутствие прогресса: их стоимость продолжает увеличиваться на 0,29% ежемесячно, как и в 2023 году. Этот показатель в 5 раз превышает доковидные темпы (0,06%).

Прогноз: почему расслабляться рано

Услуги, которые являются основным и устойчивым компонентом инфляции, не показывают признаков замедления роста. В то же время, ожидается завершение дефляции в энергетическом секторе, а товары могут снова начать дорожать из-за эффекта низкой базы.

Все это создает предпосылки для того, чтобы инфляция в Еврозоне вновь приблизилась к 3% уже в первой половине 2025 года.

Вывод

Текущая стабилизация инфляции носит временный характер и во многом обусловлена внешними факторами. Преждевременное сворачивание жесткой денежной политики может привести к новым экономическим вызовам. Еврозоне предстоит еще долгий путь к полноценной дезинфляции, особенно в сфере услуг.